【有色早评】国内外政策预期共振窗口期有色反弹
发布时间: 2024-11-20 08:42:58 人气：1 来源：硅溶胶精密铸造
当下到10月前，处在一个海外降息+国内政策预期抬升+旺季预期的窗口期，不仅是铜，前期持续下跌的商品都有反弹的机会，跌的最猛的反弹也会最强，比如黑色。
差别是黑色是减仓反弹，铜是增仓反弹，毕竟铜的叙事是AI、新能源、电网，黑色则是地产基建，所以投机意愿会有差别。反弹的高度我觉得极限是不会超过上半年那个逼仓前的价格的，外盘是1万美金，当下是9200多，极限才10个点左右，更别说稍微有点扰动了。这个反弹，可做可不做，我倾向于在10月前后，旺季需求兑现有限的时候，找机会做空。逻辑是，国内的需求不会显著改善，海外高利率下没有主动大幅度降息，需求总归是要着陆，整个经济周期的角度，还是该要往下做。
1、【快讯】8月26日，据本周调研多个方面数据显示，国内24家再生铜冶炼铜阳极生产样本企业，涉及生产产能232万吨（占全国产能37.15%），阳极板周度总产量为1.11万吨，较上周上升36.61%；产能利用率为22.82%，较上周上升6.12%；原料总库存为0.7万吨，较上周增加0.1万吨。（Mysteel）
2、【洛阳钼业预计全年铜产量大概率突破57万吨指引上限】洛阳钼业发布的2024年中期报告数据显示，今年6月底，洛阳钼业TFM混合矿东区实现达标，这标志着公司在刚果（金）的两大世界级项目均已建成，全方面进入生产运营阶段。KFM 作为世界罕有的高铜高钴矿，是世界第一大钴矿山，今年以来持续保持高产，拥有超过年产15万吨铜、5万吨钴的能力；TFM五条生产线万吨钴的能力，变成全球第五大铜矿山和第二大钴矿山。报告称，下半年，随着TFM和KFM的生产运营一直在优化，公司全年铜产量大概率突破57万吨指引上限。（澎湃新闻）
3、【市场情绪缓和 COMEX铜净多仓现终结四连降】美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的报告数据显示，截至8月20日当周，基金持有的COMEX铜期货净多仓出现回升至20274手。美国部分经济数据好转使得经济衰退担忧不断缓解，市场情绪出现好转，期铜低位企稳，多头势力有所回升。8月20日当周，基金多头仓位停止下滑反弹至91835手，空头仓位也有增加不过幅度有限，升至71561手，总持仓仍在下滑落至228892手。（文华财经）
中国7月制造业pmi下滑，全球制造业扩张趋缓，我国财政端政策持续加码，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美联储9月降息预期已达100%，货币转宽预期加强。美国8月标普全球制造业PMI初值48，低于市场预期，美联储释放强烈降息信号。
供给端，据百川盈孚，云南已复产120万吨，占总供给的3%。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端受限，电解铝供给约束增强。新西兰Tiwai Point电解铝厂因能源短缺进一步减产，涉及产量约12.5万吨，占全球总供给的0.2%。
需求端，下游开工率环比下行。铝锭+铝棒社库环比持平至91.6万吨。光伏2024年7月新增装机21.1GW，同比增速下滑至12%。政治局会议定调，房地产持续“化风险”，收储或加速落地，房地产需求有望企稳。
原料端，海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万吨，澳大利亚氧化铝产量超过80%用于出口，我国是其主要出口国之一，7月氧化铝进口仍低位运行，主要系澳大利亚出口的减少，或将持续到12月。三季度氧化铝供需缺口仍存，流通现货紧张，氧化铝现货价格上涨。
整体来看，美联储释放强烈降息信号，国内财政端政策持续加码，国内外政策共振窗口期，铝价偏强上行。氧化铝现货价格高位上行，对期价支撑仍存。
1.【上期所同意山东省港口集团有限公司、青岛港国际股份有限公司、青岛港国际物流有限公司成为上海期货交易所集团交割中心、集团交割仓库】根据《上海期货交易所集团交割业务管理办法》等有关法律法规，经研究决定：一、同意山东省港口集团有限公司成为氧化铝和纸浆期货集团交割中心。二、同意青岛港国际股份有限公司成为氧化铝期货集团交割仓库，存放地址为山东省青岛市黄岛区董家口港区港润大道88号，核定库容8万吨。三、同意青岛港国际物流有限公司成为氧化铝和纸浆期货集团交割仓库，氧化铝存放地址为山东省青岛市即墨区蓝村镇泉东村1号附1，核定库容2万吨。详见！（上海期货交易所）
2.【云铝股份发布上半年业绩，净利润25.19亿元，增长66.26%】云铝股份发布2024年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入246.48亿元，同比增长39.49%。实现归属于上市公司股东的净利润25.19亿元，同比增长66.26%。拟向全体股东每10股派发现金红利2.3元(含税)。报告期内，公司聚焦改善生产的基本工艺，完成两条电解生产线技术改造，有序强电流增产量，同时随着云南省供电形势的好转，公司抢抓机遇快速复产，产能利用率大幅度的提高，电解槽高效稳定运行，实现基本的产品产量创新高。报告期内公司生产氧化铝72.30万吨，生产原铝135.07万吨，生产铝合金及铝加工产品58.77万吨。（云铝股份）
中国7月制造业pmi下滑，全球制造业扩张趋缓，我国财政端政策持续加码，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美联储释放强烈降息信号，货币转宽预期加强。
供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，国产精矿TC下行趋势难改，冶炼厂亏损加剧，上周冶炼厂联合减产初步落定，据百川盈孚，9月锌产量环比预减约1万吨，占国内供给2%，下半年锌产量有望维持低位。7月进口锌1.85万吨，同比-76%。Kipushi锌矿如期投产，2024年拟新增约12万吨锌矿，新增锌矿总供给1%。
需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。政治局会议定调，房地产持续“化风险”，收储或加速落地，房地产行业持续迎来利好政策，需求有托底。库存环比+0.13至11.6万吨，小幅累库。
总体来看，美联储释放强烈降息信号，国内财政端政策持续加码，国内外政策共振窗口期，同时冶炼厂联合减产初步落定，减产预期兑现，基本面环比好转，可轻仓试多。
1.【锌业股份：上半年净利润同比增5.79% 拟10派0.3元】锌业股份8月26日晚间披露半年报，公司上半年实现营业收入71.93亿元，同比下降15.75%；净利润3147.29万元，同比增长5.79%；基本每股盈利0.02元。公司拟每10股派发现金红利0.3元（含税）。（锌业股份）
宏观层面,上周五杰克逊霍尔会议上，鲍威尔释放出强烈的鸽派信号，有色板块整体反弹。基本面方面，当前印尼镍矿供应仍偏紧张，当地镍矿价格小幅回升，镍矿紧张问题缓解的进度略没有到达预期。供应方面，7月国内精炼镍总产量29020吨，环比增加9.61%，同比增加34.10%，8月排产依旧超2.9万吨，环比增加0.45%，同比增加27.54%，国内精炼镍供给压力仍然较大，我国精炼镍净出口数量同环比都有显著提升。需求端，不锈钢产量位于相对高位，对镍需求有直接拉动，7月的新能源汽车销量与出口增速不及预期，近期数据或会因以旧换新补贴政策有所提升，但总的来看需求增速预期有一定回调。库存方面国内精炼镍显性库存有所回升。8月下旬下游补库需求预测陆续释放，现货市场询盘活跃。综合看来，当前镍基本面维持过剩格局，库存全面回升。镍价短期或在宏观因素影响下跟随有色小幅反弹，但在供需未改善前，向上驱动有限，预计会是版块中相对偏弱品种。之后关注重点是镍供应端是否会出现负反馈范围的扩散，以及宏观环境的走向。
供应端，7月国内精炼镍总产量29020吨，环比增加9.61%，同比增加34.10%；2024年1-7月国内精炼镍累计产量177676吨，累计同比增加38.01%。目前国内精炼镍企业设备产能34800吨，运行产能31850吨，开工率91.52%，产能利用率83.39%。2024年8月预计国内精炼镍产量29150吨，环比增加0.45%，同比增加27.54%。
需求端，2024年7月国内43家不锈钢厂粗钢产量330.825万吨，月环比增加1.96万吨，增幅0.6%，同比增加3.5%，8月排产338.67万吨，月环比增加2.37%，同比增加4.04%，不锈钢供应仍处于同时期高位。硫酸镍方面，7月中国硫酸镍实物产量14.86万吨，金属产量3.28万吨，环比减3.60%。三元产业链虽然海外需求有所增加，但硫酸镍整体需求仍在下降中。
库存方面，上周6地社会库存上升1014吨，保税区仓库存储下降500吨，国内期货库存上升517吨，国内显性库存共计上升1031，涨幅1.93%。LME库存微增6吨。上周周全球显性库存上升1037吨，涨幅为0.62%，国内外精炼镍库存延续回升趋势。
价格方面，上周SMM印尼1.2%品位镍矿+1美元/湿吨至24.5美元/湿吨，1.6%品位镍矿+0.25美元/湿吨至51.55美元/湿吨，中高品镍矿价格仍维持涨势。高镍生铁指数-0.11元/镍点至1002.25元/镍点，不锈钢偏弱的需求开始反馈至原料端，镍铁的价格有边际下行趋势。港口MHP昨日价格+146至13210美元/镍吨，LME折价系数+0.5至80.5。
1、【Nickel Industries收购Sampala项目】Nickel Industries Limited已签署有条件股份购买协议（CSPA），以收购印度尼西亚的三个先进镍钴项目，这些项目统称为Sampala项目。该项目占地6654公顷，包含1.87亿吨的干公吨矿产资源，其中镍含量为1.2%，钴含量为0.09%，相当于镍储量230万吨和钴储量20万吨。Sampala项目位于印尼莫罗瓦利工业园（IMIP）内，靠近Nickel Industries现有的冶炼业务（Hengjaya Mine）。预计大部分收购款项将在2026年支付，而项目开发成本预计将与现存业务相当。（我的钢铁网）
2、【投产在即！印尼嘉曼高冰镍项目开始烘炉】8月25日上午10:18，印尼嘉曼高冰镍项目总指挥按下烘炉加热系统启动按钮，侧吹炉开始烘炉。此次启动的是项目4#侧吹炉，单台炉设计规模为年产1万吨金属镍。侧吹炉的启动是嘉曼高冰镍项目建设的重要节点，这标志着项目设备郑重进入联动调试阶段，距离投产更近一步。嘉曼项目是伟明环保与Merit公司携手合作的第一个高冰镍项目，总规模为年产高冰镍4万金吨，共计4条生产线，此次烘炉的是第一条线、【快讯】俄罗斯诺里尔斯克镍公司：正在研究美国制裁措施的影响。（金十数据）
基本面上，原料端，镍铁方面由于印尼对镍铁新增产能的限制政策，预计印尼目前建设规划外的镍铁产能将难见增量，国内在利润倒挂的情况下，供给量也有限。不过当前钢厂阶段性补库完成，镍铁的价格慢慢的开始回调。高碳铬铁价格平稳运行。供应端，不锈钢产量持续释放，排产仍处高位，且中印两国陆续皆有不锈钢产能投放。需求端，对比供给增速，当前下游需求增速相对偏弱，近期国内专项债发行进度加快，但对基建项目的拉动仍待观察。总的来看，不锈钢供需格局偏宽松，库存高位震荡，下游需求仍未有明显好转。短期内或随有色板块小幅反弹，但在过剩压力下预计幅度有限。后续继续观察不锈钢减产程度、原料供应恢复速度以及下游需求的情况。
供应端， 据Mysteel统计，2024年7月国内43家不锈钢厂粗钢产量330.825万吨，月环比增加1.96万吨，增幅0.6%，同比增加3.5%，8月排产338.67万吨，月环比增加2.37%，同比增加4.04%，不锈钢供应仍处于同时期高位。
原料端，2024年7月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.84万吨，环比增多3.79%，同比减少5.18%。中高镍生铁产量14.22万吨，环比增长3.8%，同比减少4.39%。2024年1-7月中国&印尼镍生铁总产量102.05万吨，同比减少1.5%，其中中高镍生铁镍金属产量97.66万吨，同比减少0.93%。昨日高镍生铁指数-0.11元/镍点至1002.25元/镍点，不锈钢现实疲软的压力下，镍铁涨势难以延续。
2024年8月22日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.87万吨，周环比上升0.36%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现窄幅增量，各个系别均有不同程度的增库。本周市场到货正常，周内现货行情震荡运行，整体交投氛围相对平静，下游多维持刚需采购，因此本期全国不锈钢社会库存呈现窄幅增库态势。
现货方面，本周累库预期兑现，下游买货依旧不足，不锈钢现货价格低位震荡，利润情况较为严峻，SMM昨日304不锈钢冷轧利润-48至-459元/吨。
1、【东方特钢年产251.25万吨连铸坯和31万吨中板及205.8万吨热轧白卷扩建项目环评公示】近日，振石集团东方特钢有限公司绿色高端镍铬新材智造项目（一期生产线）环境影响评价公示。主要建设内容及规模：拟购置合金熔化炉、超高功率电弧炉、AOD炉、LF 炉、VOD炉、双流板坯连铸机、单流板坯连铸机、不锈钢热轧板卷生产线、热卷及中板退火酸洗及平整机组，形成年产251.25万吨连铸坯和31万吨中板及205.8万吨热轧白卷的生产能力。（嘉兴市自然资源局）
2、【1-7月宁德市不锈钢新材料增长19.8%】1-7月全市规模以上工业增加值同比下降2.8%，降幅比1-6月扩大2.0个百分点。重点产业拉动有力。铜材料、不锈钢新材料、冶金特钢、发电供电等产业增加值同比分别增长45.0%、19.8%、19.0%、8.3%，合计拉动全市规模以上工业增加值增长7.0个百分点。（宁德市统计局）
3、【广东甬金年产35万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目入选阳江专项资金名单公示】近日，阳江市公布2025年省级先进制造业发展专项资金（企业技术改造）项目拟入库计划名单。该名单包含有：广东甬金金属科技有限公司的年加工35万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目。（广东科技项目申报平台）
上周的产量多个方面数据显示冶炼厂减产进程有所停滞，供给端压力维持。基本面上，供应端，未来几年非洲低成本锂矿，我国与南美锂盐湖项目陆续投产，行业平均成本继续下移。需求端，新能源方面国内以旧换新政策短期内拉动了新能源汽车需求，但政策影响可能仅仅是将未来需求提前释放，而欧美能源政策转向以及新能源汽车产业贸易保护影响下，市场对碳酸锂需求中长期增速预期有所下调。库存方面，冶炼厂库存再次回升，中下游环节有所去库，但整体库存仍维持累库库趋势。综合看来，在供给端产能持续增长、减产力度不足，需求端预期边际走弱的情况下，碳酸锂基本面宽松的格局预期持续，价格进一步下跌压缩行业利润以出清过剩产能的趋势是比较难扭转的。后续观察高成本锂项目减产力度，以及下游需求能否出现预期外的增长。
原料端，7月国内样本云母矿山总产量0.89万吨LEC，同比增长41.27%。国内样本锂辉石产量0.39万吨LEC，同比增长21.886%。6月锂辉石进口量68.52万吨，同比增长42.91%，1-6月累计进口量390.95万吨，同比增长32.88%。碳酸锂原料端供应充分，港口远期锂辉石报价持续下降，昨日6%锂辉石精矿远期报价为865美元/吨。
供给端，内碳酸锂周度产量1.34万吨，环比下降0.01万吨。其中锂辉石产碳酸锂0.61万吨；锂云母产碳酸锂0.33万吨；盐湖产碳酸锂0.31万吨，三部分产量环比皆持平，回收产量0.09万吨。环比下降0.01万吨。本周冶炼厂并未继续减产，供给压力延续。
需求端，7月新能源汽车产量98.4万辆，环比下降2%，同比增加22%。批发销量94.5万辆，环比-4%，同比+20%。动力电池方面，7月动力电池月度产量91.8GWh，环比增长8.6%，同比增长33.1%。其中磷酸铁锂电池产量68.5GWH，环比+7.5%，同比+42.3%；三元电池产量23GWH，环比+12.2%,同比+9.7%。储能方面，6月储能项目中标总量8.19GWH，其中EPC中标量5.97GWH。1-6月储能项目中标总量达59.6GWH，同比增长90.47%。其中EPC中标量37.28GWH，同比增长103.05%。
库存端，8月22日，碳酸锂样本库存13.26万吨，环比+0.40%，同比+91.91%。其中冶炼厂库存6.06万吨，环比+3.37%，同比+43.55%；下游库存3.45万吨，环比-2.35%，同比+169.25%；别的环节库存3.75万吨，环比-1.63%，同比+166.61%。冶炼厂环节库存上升，
价格方面。碳酸锂现货市场行情报价近期持稳，昨日电池级碳酸锂市场价-5000至75000万元/吨，工业级碳酸锂市场价-5000至72500万元/吨，碳酸锂现货价格延续下降趋势。
1、【瑞银：因全球锂供应过剩 调降锂价前景】瑞银集团下调了2024-2027年锂的价格预期，原因是需求量开始上涨低于预期，且供应有弹性，导致锂电池材料出现高度过剩。包括LachlanShaw在内的分析师表示，2025年锂辉石价格预期下调23%，至770美元/吨，而2026年和2027年的预测分别下降19%和6%预计2025年电池级碳酸锂和氢氧化锂价格将降至10850美元/吨，降幅为23%，2026年和2027年降幅较小。考虑到汽车、电动汽车和电池行业的前景，到2030年，全球锂需求预测将下降约10%。很明显，价格降低的压力需要推动减产和推迟/推迟增长项目。(金十数据）
2、【瑞泰新材：目前双三氟甲基磺酰亚胺锂（LiTFSI）在固态锂离子电池等新型电池中已形成批量销售】瑞泰新材8月23日在互动平台表示，公司的基本的产品包含锂离子电池电解液、锂离子电池电解液添加剂、超电产品、硅烷偶联剂等。公司已在固态电池、半固态电池等新型电池材料方面做了持续的研发与积累。双三氟甲基磺酰亚胺锂（LiTFSI）是我司重要的新型锂盐产品之一，目前该产品在固态锂离子电池等新型电池中已形成批量销售。（同花顺财经）
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利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
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