东吴证券：给予钢研高纳买入评级

  东吴证券股份有限公司苏立赞,许牧,高正泰近期对钢研高纳进行研究并发布了研究报告《2024年报点评：受益于我国航空领域扩张，下游需求有望恢复》，给予钢研高纳买入评级。

  钢研高纳(300034)事件：公司发布2024年报，2024年实现营业收入35.24亿元，同比+3.40%；归母净利润2.49亿元，同比-22.08%。投资要点业绩变化的根本原因是原材料价格波动导致成本增加，以及部分产品价格因市场需求变化而调整：钢研高纳2024年营业收入为35.24亿元，同比增长3.40%，归属于上市公司股东的纯利润是2.49亿元，同比下降22.08%。业绩变化的原因可能是多方面的，一方面，高温合金行业市场之间的竞争激烈，产品售价及利润空间可能受到某些特定的程度的挤压；另一方面，原材料价格波动、人力成本上升等生产要素成本的增加，和公司在研发投入等方面的支出，都可能对利润产生一定的影响。此外，宏观经济环境、下业需求变化等因素也有一定可能会对公司的经营业绩产生综合性的效应，导致业绩指标出现上述变化。继续深化其在高温合金领域的积累，成功研发了多项新技术和产品：2024年，钢研高纳在产品和技术方面持续积累并取得诸多突破。公司已形成北京为总部的“七市十厂”产业布局，拥有年生产5000吨航空航天用高温合金母合金的能力及航空航天发动机用精铸件的能力，年生产1000余吨变形合金原材料和10000余件航空航天用盘环类锻件的能力，并掌握制造先进航空发动机亟需的多种新型合金制品的生产技术和能力。在产品系列上，涵盖铸造合金制品、变形合金制品、新型合金制品等，如面向航空航天的高温母合金、发动机精密铸件、航空发动机盘环锻件等，还拓展了铝、镁、钛铸锻件领域。致力于变成全球一流的高端装备制造业所需金属新材料与制品产研一体化的高科技公司：公司将继续深耕镍基高温合金领域，拓展铝、镁、钛铸锻件业务，完善产业布局，提升生产技术和产品的质量，以满足航空航天、燃气轮机、核电等领域对高端和新型高温合金一直增长的需求。同时，公司将加大研发投入，加强与高校、科研机构的合作，积极开发新技术、新产品，提高自主创造新兴事物的能力，进一步打破国外同种类型的产品在国内高端市场的垄断局面。此外，公司还将借助“一带一路”倡议等机遇，积极拓展海外市场，扩大产品出口，提升国际市场占有率。盈利预测与投资评级：公司业绩相对承压，我们下调先前的预测，预计公司2025-2026年归母净利润预测值分别为2.65/3.29亿元，前值5.29/6.30亿元，新增2027年预期3.76亿元，对应PE分别为45/37/32倍，考虑到公司作为高温合金研发和生产的龙头公司，生产和研发实力行业领先，同时新建项目陆续投产生产规模持续扩大，有力支撑公司把握高温合金一直增长的市场机会，因此维持“买入”评级。风险提示：1）新产品拓展没有到达预期；2）原材料价格波动；3）技术创新风险；4）宏观政策风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券赵丽明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为35.14%，其预测2025年度归属净利润为盈利4.98亿，根据现价换算的预测PE为23.61。

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  证券之星估值分析提示钢研高纳盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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